Судьба рубля зависит от пятничной броши Набиуллиной

Прошлую неделю рубль провел в боковике с тенденцией к небольшому укреплению. Стабилизировалась ситуация и в ОФЗ. Эти два факта еще раз говорят о том, что распродажи на рынке акций были спровоцированы не столько страхами войны с Украиной и последующими санкциями, сколько внутренними негативными тенденциями в экономике страны.

Основную поддержку российская валюта получала от ожидания повышения ключевой ставки Банка России. Причем зреет мнение, что регулятор увеличит показатель сразу на процентный пункт. Это уже практически заложено в котировки как рубля, так и ОФЗ. Но дальнейшая динамика рубля будет зависеть от планов Банка России по денежно-кредитной политике. На прошлой неделе президент РФ Владимир Путин дал указание привести инфляцию к таргету в 4%. Нет сомнений, что ЦБ будет указание исполнять и продолжит повышать ставку в следующем году. Пока остается открытым вопрос: насколько сильно? Трейдеры ждут ответа от главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной. Как известно, на пресс-конференцию после заседания совета директоров ЦБ Набиуллина надевает брошь, вид которой символизирует настроения совета директоров Банка России. По виду броши активные спекулянты даже начинают совершать операции с рублем, не дожидаясь начала выступления Набиуллиной. Скорее всего, глава ЦБ даст прозрачный намек, что рост ставки продолжится. Инфляция в России сейчас имеет немонетарный характер: она вызвана сильным ростом цен основных товаров на мировом рынке. Поэтому повышение ставки окажет лишь очень слабое влияние на тенденцию роста цен.

Однако ужесточение денежно-кредитной политики будет оказывать определенную поддержку курсу рубля, делая вложения в рублевые активы более выгодными по сравнению с инвестициями в валютные инструменты. С другой стороны, в конце года традиционно возрастет давление на рубль, поскольку завершаются расчеты по годовым контрактам и уровень финансовой ликвидности возрастает. Отчасти этот фактор будет компенсироваться пиком платежей крупных компаний по внешним займам и необходимостью некоторых эмитентов аккумулировать рубли для выплат промежуточных дивидендов по акциям. Ухудшение отношений Россия-Запад уже учтено в котировках, и если по СМИ не пройдет новой волны антироссийской истерии, то данный фактор не будет влиять на рынок. «Нагнетание геополитических рисков стало заметным стрессом для рубля, особенно на фоне временной коррекции сырьевых котировок. В ноябре пары USD/RUB и EUR/RUB выросли на 4,4% и 2,6% соответственно, однако приостановили коррекцию. В начале декабря президенты России и США провели встречу, итоги которой оцениваются как осторожно позитивные и дают надежду на стабилизацию ситуации. В этом свете консолидация пары USD/RUB вокруг 200-дневного среднего (73,60) видится нам основным сценарием до конца года. При этом немалую “стабилизирующую” роль могут сыграть экспортеры, которым помимо налоговых платежей в конце года предстоит выплатить промежуточные дивиденды в декабре и январе в размере порядка 900 млрд руб., что обещает довольно заметные объемы валюты на продажу в этот период», — отмечают аналитики Росбанка. Техническая картина по паре доллар-рубль нейтральная: пара остается зажата в диапазоне 73–74,7. Не исключено, что нижняя граница диапазона будет протестирована, но закрепиться ниже нее паре вряд ли удастся. Любой же негатив отправит курс российской валюты в район 75 руб. за доллар. Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи

Арутюн Гаспарян, финансовый аналитик